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光伏反转信号，虽迟但到_我的网站

铁线虫

A | 为持续深化“公益体彩爱在身边”志愿服务行动，充分发挥体育彩票公益平台作用，江苏体彩依托全省体彩网点建成992家志愿服务驿站，把便民服务送到群众身边。

B | 统一标准配齐物资建好标准化服务阵地全省志愿服务驿站统一配备体温枪、便民服务箱、应急医药箱等设施，工作人员身着统一服装，面向市民、户外劳动者、往来游客等提供纳凉歇脚、饮水加热、应急充电、物品寄存、医疗应急等服务。出品 | 妙投APP 作者 | 董必政编辑 | 关雪菁头图 | AI制图终于可以不用再卷了，光伏“反内卷”的标志性事件已经来了。要知道，真正让光伏从底部走出来的还得是减产，尤其在于光伏产业链的“牛鼻子”——上游的多晶硅料环节。无锡市细化各类便民、应急物资配置标准，落实人员常态化值守。 12月9日，业内酝酿已久的多晶硅料产能整合收购平台正式成立，公司名称为北京光和谦成科技有限责任公司，注册资本30亿。从股东来看，有通威、协鑫、东方希望新能源、大全能源、新特能源等10家光伏企业共同成立，其中9家为硅料生产企业。这也意味着，硅料企业共同反内卷、去产能的工作将拉开大幕。就此，妙投向头部硅料人士求证硅料收储平台是否正式成立，该硅料人士表示，“我觉得是，但还需光伏行业协会（CPIA）正式发声”。这也意味着，光伏行业的拐点即将来临，整个光伏资产将得到重估。那么，我们如何看待这背后的投资机会呢？一、光伏“反内卷”的一波三折早在2025年7月，市面上便有消息称要成立硅料收储平台，但光伏行业协会（CPIA）、各光伏大企业等并未表态。

C | 常州市聚焦群众实际需求，提供多项便民暖心服务，全力为群众打造便捷暖心的街头服务站点。发挥体彩网点优势织密基层服务网络江苏体彩充分利用体彩网点位置好、数量多、有人管的天然优势，本次建成的992家志愿服务驿站遍布城乡、临街便民、常态化有人值守，已构建起覆盖广泛的基层服务网络。徐州市坚持因地制宜、便民利民原则，优选地理位置优越、经营规范、责任心强的45家体彩实体店建设志愿服务驿站，统一挂牌、统一配置、统一管理。（图片来源：雪球） 8月-10月，关于“光伏反内卷、硅料收储”的小作文不断。连云港市构建市县联动服务网络，结合港口城市特点，重点保障游客出行补给和行李寄存需求。游客王先生感慨：“体彩志愿服务驿站为出门在外的我们提供的便民服务真是太实用了！最近在江苏不少城市都有看到。” 多方联动拓展场景创新公益传播方式在做好基础便民服务的同时，各市进一步拓展服务场景，结合景区、车站、大型赛事等人流量大的场所，联动周边体彩驿站开展公益展示、现场志愿讲解，让市民直观感受体彩公益力量。苏州市志愿服务驿站设立体彩公益金展示板，向购彩者科普体彩公益金用途，充分彰显体育彩票“来之于民用之于民”的发行宗旨。整个行业和资本市场都在翘首以盼，希望硅料收储平台的消息能够“一锤定音”，光伏行业早日走出底部，同时A股的光伏资产的估值得到修复。在扬州市，新生代代销者成“公益新面孔”，三位2000后出生的年轻人创新运用新媒体载体开展公益传播。“既然挂了驿站的牌子，就得把这份责任扛起来。直到10月29日，在CCTV2经济半小时栏目上，协鑫董事长朱共山在央视访谈中提到，17家光伏企业已基本签字，联合体搭建争取年内完成。”代销者小夏说得实在，也做得踏实。这预示，硅料收储平台已经实锤。

D | 10月29日当天，隆基绿能、通威股份、弘元绿能等硅料头部企业大涨10%。

E | 然而，11月又传出了“幺蛾子”。党建引领筑基固本激活公益服务内核江苏体彩强化党建引领作用，把党建工作贯穿志愿服务驿站建设运营全过程。

F | 体彩网点作为国家公益事业重要载体，与志愿服务理念高度契合。 11月12日上午，有小作文称“晶澳科技董秘”公开宣称反内卷失败。驿站建设优先吸纳党员力量参与，统筹整合网点资源与党员力量，发挥党员先锋模范作用，带动广大体彩代销者主动投身便民志愿服务。南通业主老李深有感触：“我们网点一直以来为大家提供力所能及的便民服务，此次的志愿服务驿站建设，让我们的服务进一步升级，也提升了公益体彩的展示形象。

G | ”下一步，江苏体彩将持续完善志愿服务驿站运营体系，持续优化驿站服务内容、提升服务品质，擦亮“公益体彩爱在身边”志愿服务行动品牌，充分彰显江苏体彩的社会责任与民生担当。随着小作文的发酵，当天光伏行业板块出现大跌。弘元绿能跌停，协鑫科技跌幅一度达到11.97%，晶澳科技、通威股份、隆基绿能等一度逼近跌停。

H | 虽然，光伏行业协会（CPIA）下午进行辟谣、晶澳科技晚上才辟谣，但资本市场已经对光伏资产失去了信心。在11月12日到12月10日期间，光伏ETF（159857）下跌了11.27%。这次“光伏反内卷失败”的小作文只是表象，真相并非如此。

I | 妙投向多位行业内人士进行了解发现，对“反垄断”的考虑是影响到“反内卷”落地的主要原因。

J | 一位光伏人士向妙投表示，“当时，确实形成了一个所谓的方案，向主要部门进行汇报，领导层级有一些不同的声音，再加上有人往“反垄断”这个方向举报。现在来看的话，其实就是一再延期，所以有的人就直接说是黄了，有的人说需要改一改。” 要知道，多晶硅料的市场集中度较高。根据CPIA数据，2024年全球TOP10企业总产量约170.1万吨，TOP5企业总产量137.6万吨，CR5、CR10分别为70%、87%。实际上，不少光伏企业扩张产能的目的，就是抢占更多的市场份额，从而导致整个光伏行业产能过剩。尤其是，头部企业扩产更为明显。虽然，“反垄断”的担忧没有被官方公开；但一些光伏大佬的发言也侧面证明了这一情况。比如：11月17日，通威集团董事局主席刘汉元在2025第八届中国国际光伏与储能产业大会期间表示，当前中国光伏产业的主要矛盾是“反内卷、反过度内卷”，而非“反垄断”。也就是说，这个时候“光伏反内卷”仍未达成一致。本质上，妙投认为，硅料收储平台迟迟没有达成一致，其背后仍是各方利益之间的博弈。不仅有大企业与小企业之间的博弈；还有技术路线之间的博弈。

K | 硅料环节有两种技术路线：一种是以协鑫为代表的颗粒硅；另一种是以通威、大全为代表的棒状硅。

L | 颗粒硅的能耗、成本均优于棒状硅，理应为先进产能。如果，按照能耗来划分，能耗更高的棒状硅应该多减少产能，而协鑫的颗粒硅便成为最大赢家。不过，通威股份、大全能源、新特能源等并没有颗粒硅的专利，且这几家的棒状硅的产能规模和市占率都较高。

M | 理论上来说，棒状硅企业为了维护自身的利益，很难同意这种方案。有意思的是，从硅料收储联合体（北京光和谦成科技有限责任公司）的股东名单来看，通威、协鑫、大全能源、新特能源等企业的持股比例与2024年各企业的硅料市占率十分接近。比如：通威的持股比例是30.35%，2024年硅料的市占率为33%。

N | （图片来源：天眼查）因此，从股权结构来看，妙投认为收储平台的话语权更多的是在棒状硅企业手中。与其说，硅料收储平台成立了；不如说，各方都已经妥协。

o | 二、至暗已过，但不能太乐观虽然光伏协会（CPIA）等官方并未发声，但妙投认为光伏拐点越来越清晰，资本市场将重新开始关注光伏资产的估值修复逻辑。

p | 不过资本市场对光伏行业拐点的乐观程度，还需看硅料减产的具体方案，这个仍需光伏行业协会（CPIA）官宣。一位光伏人士向妙投表示，“从比较高层级的角度上来说，还是希望光伏反内卷在2025年能有一个方案出来。

q | 当然，这个方案有可能是不成型的，或者说实操性差点的。但是希望会把这个工作去推动起来。” 因此，在具体方案出来之前，妙投认为还需做好预期管理，还不能够太乐观。

r | 消息出来之后，12月10日光伏在资本市场上并没有掀起大的波澜。12月10日下午，光伏ETF（515790）的跌幅从-2.46%回升至-1.24%。要知道，硅料去产能的力度，将直接影响到光伏企业基本面改善程度和业绩弹性。作为光伏的上游，光伏产能去化越多，硅料、硅片、电池、组件的涨价便会越快来临，光伏企业便越快扭亏为盈。

s | 尽管供给端有收缩的预期，但需求端并不旺盛。据Infolink，随着年末的到来，市场需求趋于平淡。市场执行订单逐步减少，新签订单能见度有限，12月需求预期较为悲观。不过，妙投认为，光伏的至暗时刻已经过去了，也无需悲观。一位硅片企业人士向妙投表示，“从运营层面上来说，尽管四季度可能不会比三季度太好，但肯定的是二季度是最差的。” 随着明年旺季到来、供给端收缩的逐步来临，硅料、硅片、电池、组件等均有望涨价，相关的企业有望实现扭亏为盈或亏损收窄。因此，妙投认为很多光伏企业的盈利拐点会出现在明年1季度或者2季度，而资本市场对光伏行业反转预期的拐点预计在最近。比如：12月17日，光伏行业协会（CPIA）在2025光伏行业年度大会可能公开硅料收储的具体方案和进度。这样一来，资本市场将对光伏资产进行重新定价。从产业链受益方向来看，硅料减产将直接受益，涨价会先从硅料开始，再逐步传导到硅片、电池片、组件等中下游环节。因此，在对光伏资产重新定价的阶段，通威股份、协鑫科技、大全能源等硅料将率先被市场资金关注。而其他环节要结合Q3业绩表现来看，在“反内卷”政策的影响下，光伏企业盈利也将随之改善，这为估值修复奠定了基础。